A 股明天2月3号终于要重新开盘了，大概率直接低开。从 1 月 23 日 A 股放假开始，到 31 日上一个交易日，外面 A50 指数下跌 8.2%，MSCI China 指数也下跌了 8.1%（剔除 1.3% 的人民币贬值，还有 6.8%）。
假如把 1 月 23 日当天的大跌也考虑进去，这一波行情已经回撤了超过 11%。放个长假回来，外面天都变了。
但是这只是行情的一面，假如看硬币的另一面，其实也没这么糟。
经过这么一折腾，MCHI 直接跌回了一年前的价格 2019年 1 月 31 日的时候，MCHI的价格还是 58.91，现在 MCHI 的价格是 60.11，基本没差。
但是看看基金背后对应的资产，2019 年折算每股盈利增长 13%，净资产增加 9%，股息增加 11%。价格没变，后面对应的这些增长全是白送的。
所以假期这段时间我一直在美股默默加仓，加仓的位置标在下面的附图了。27 日暴跌 6% 的时候，我加了一个月的定投，不过我当时运气不太好，等我入场的时候，跌幅已经收到 3% 了。后来月末 31 日定投，我看价格又跌回来了，就默默把定投的金额乘了 1.5，多投了 50% 的资金。
很多人担心疫情打击经济，确实很多行业也不太好过。但是这些都只是短期逻辑而已，也就能持续一两个季度。这种短期变化往往来得快、去得也快。
定投本来就是三五年的长周期，这类短期逻辑并不会影响长期投资价值。更何况疫情结束后，还有一大波报复性消费等着我们，大伙可都憋坏了，就等着出去花钱浪呢。总而言之，甭管来的是啥，中国也还是那个中国，投资逻辑也没变。这种短期的下跌与其说是恐慌打击，不如说是给长期投资送的人头，之前喊着要上车上不去的，还等啥呢。
……
我明天打算继续加仓，这次加在 A 股。
明天低开基本算是板上钉钉，悬念无非就是跌多少。我手里还有点剩余资金，前面行情比较好定投的时候就收了点手，正好这下能用上了。准备分成两份，一份明天就加，进去先把坑占上；另外一份随机应变，假如再有大跌就上。
可能有人会觉得这个时候应该按兵不动，合计让行情再跌一跌，等跌到底了再去加仓，大赚他一笔。我自己是不会这么干的，没人知道底在哪个点。想想前面熊市的时候，好多投资者为啥踏空？不就是 2800 点觉得 2600 点更好，2600 点觉得还能到 2400 点。结果呢？最后也没等到，3000 点老老实实上车了，然后就赶上了肺炎行情……
还是开盘先来一半最稳。万一底就在明天，不怕踏空，反正坑已经占上了。假如再跌，依然还有加仓的余力。
还有另外一波投资者的想法是，先出去，等后面行情明朗的时候再回来。这个问题我们之前就讨论过，资本市场的反应速度一定是早于经济指标的，投资就是投个预期。等后面啥情况都明朗了，也就没啥机会了。抱着这种想法的读者，我带你回忆回忆前面两个月刚刚发生过的事儿。
少点预测，遇到便宜就多买点，嫌贵了就少买点，生活本来可以挺简单的。
这个策略还在赚钱
在疫情期间全球股票市场大幅回调的背景下，过去这两个星期，永久组合净值上涨 1%，全天候组合净值上涨 1.6%。
接着这个机会再和大伙唠唠资产配置和避险资产的意义，还是看 1 月 20 日到上个交易日的数据。
在这类特殊时期，国债、黄金等避险资产的表现会非常好。前面股票行情好的时候，很多投资者看不上这类避险资产，觉得长期统计回报并不高。但是避险资产本身也不是为了行情好大涨而配置的，为的不就是预防各种难以预测的黑天鹅。
虽然我们不知道下一个黑天鹅是啥、啥时候来，但是我们知道黑天鹅总会来，这次是疫情，下次指不定是啥呢。假如把满仓指数换成永久组合或者全天候这类资产配置策略，春节假期的账户净值就从下跌变成了上涨，还在继续赚钱。
避险资产的存在不是为了赚大钱，而是当黑天鹅出现的时候，让你被“禁足在家”的时候，葛优瘫得更加心安理得。
最后再给大伙安利一下《哈利布朗的永久投资组合》这本书。
节前最后一天，两市全天低开低走。成交8090亿，创下近期新高。到收盘，沪指跌2.75%、报收2976点，深成指跌3.52%，创业板指跌3.32%。
北上资金，全天净流出94亿。百股跌停，个股涨跌幅中位数为-3.5%。板块方面，各大板块普跌，只有医药、银行跌幅略小。
假期最大的事情，莫过于疫情持续升温，而且目前尚未看到新增确诊人数的拐点。但好处是，湖北之外的新增人数已经回落，而只要湖北之外控制住了，不进一步扩散，大局就不必悲观。对于疫情，下一步密切跟踪湖北和湖北之外，二者确诊人数的变化。
先看一下假期外盘市场的走势，港股恒生指数跌了5.8%，A50股指期货跌了8%。所以，明天A股，开盘就会是一记重锤。但我认为，这次下跌是一次机会。
很多读者以为，“股价=每股盈利*市盈率”，那么如果企业今年的盈利受疫情影响减少30%，股价就要跌30%。但这么想，是不对的，因为未来的股价反映的是企业未来的每股盈利。疫情类似于短期一次性损失，明年的盈利和股价会恢复正常，而市场则会提前反应。
此外，任何估值方法的底层逻辑，都是企业的内在价值，等于其未来现金流的贴现之和。从这个角度就可以发现，单一年度的企业盈利和现金流，对企业内在价值的影响非常小。
基于以上两种估值分析，我们可以看到，企业的价值不会因为本次疫情而大幅波动，而这次下跌也一定是很好的买入机会。
说到这里，很多读者会问，既然分析普遍认为“下跌是买入机会”，那会不会就不跌了呢。这个肯定不会，原因是有很多被动卖盘，比如避险的外资、要卸杠杠的融资资金等，而这种恐慌之下，买盘本身就稀缺，所以周一开盘跌幅不会小。
但拉长看，本身对企业价值的影响就不大。而且央妈比去年同期，多投放了9000亿的流动性，平准基金也仍在场内。参考外盘，短期可能还有5-8%的跌幅，但持续暴跌的概率并不大。
很多分析，把此次疫情跟2003年SARS对A股的影响，相提并论。其实可比性不大，当时到4月15日才彻底宣布疫情严重，而11个交易日后，疫情数据就见顶回落了。在此期间，上证指数跌了近8%。
至于A股，2003年下半年的下跌，则主要源于货币政策的调整，跟疫情没什么关系。对于本次疫情影响下的A股，认为“下跌是机会”之外，大家还需要搞清楚疫情对各个行业的影响。
1、消费股：消费属于内需行业，所以受此次疫情影响最大。因为目前第三产业占经济的比重，已远超2003年，所以这次疫情对经济的影响，也会明显超过SARS。
对交运（民航）、旅游、餐饮、娱乐（院线、电影）、酒店，短期影响会比较大。而且，部分行业在疫情结束后，需求并不会马上恢复，更多是缓慢恢复。
整体，对可选消费影响较大，对必选消费影响较小。比如食品饮料里，对白酒的影响较大，对乳制品和调味品的影响则低了很多。
至于备受关注的医药，只有医疗设备、血制品、干扰素等，是比较受益的。但这更多是一次性收益，并不能因此就给予企业高估值。换句话说，因为这种短期事件刺激而涨的，大概率最后还是会跌回来。
此外，疫苗、零售药店等，也有一定受益，而大多数药品生产企业因为医院非流感就诊人数大幅减少，所以不仅不受益，反倒会影响短期的盈利。
2、科技股：国内多数科技制造类企业，都是全球供应链中的一环，疫情可能对生产环节有一定的影响。但从我跟踪的情况来看，武汉作为国内半导体、面板和光通信重镇，因为更多是自动化生产等，多数影响也不大。
而假期，游戏、短视频、云视频、线上教育的火爆，反倒会给相关企业带来利好。产业方面，假期面板价格偏暖，海外云计算厂商四季度资本开支普遍超预期，半导体行业景气度依旧高企。
关于科技股，也说得很久了，用我在小密圈的话说就是：2020年要么有科技股行情，要么就是整体没行情，因为消费股更多是赚业绩增长的钱。而本次下跌，也会为投资者调仓科技成长股，带来绝佳时机。
3、大金融：地产的销售会受到直接的影响，高杠杠房企压力较大，但家具、家电等相关消费，整体是推迟而非取消。至于保险行业，赔付影响可忽略，但会影响短期的保单销售；不过，疫情会在中长期对健康险的销售有促进作用。对于银行和券商而言，都会有一定的影响，但整体也不大。
4、需要特别强调的新能源汽车：整体也影响不大。产业层面，特斯拉透露，宁德时代将成为其供应商。这个也不意外，之前说过，如果不跟宁德时代合作，特斯拉国内的电池供应根本不够。
疫情作为短期突发事件，会影响市场短期运行的斜率，但不会改变其运行方向。“悲观者正确，乐观者成功”，因为我一直对中长期市场比较乐观。导致有读者留言说，感觉很多消息在我这里都会被视作利好。
事实并非如此，考虑到对于突发传染疾病，最好的办法是隔离，而前期大量人口离开武汉，导致疫情防控难度会大幅超预期，所以在节前最后一天的小密圈，我也曾连发三条消息，提醒疫情超预期和减仓。而这，是我过去一年，唯一一次做出减仓的考虑。
参考过往经验，短期事件冲击后，前期强势的科技股风格料将延续。而从产业趋势上看，科技企业整体并未受到疫情影响，且产业趋势仍在加速向上。但很多消费白马，也仅是受到了短期影响，超跌也容易带来投资机会。