在疫情和油價的雙重衝擊下，全球進入了避險模式。但最近一兩周時間出現了一個有趣現象，傳統概念上的避險資產（如黃金、日元、美債）都失靈了。
以黃金為例，在交易時段內它甚至和美股同漲同跌；再看長期美債ETF（場內代碼TLT），它的價格也在過去兩周內從高點下跌了20%，股債對沖的經典策略失去了效果，這種情況即使是在2008年金融危機期間也不曾發生過。
相比之下，美元真是強得讓人吃驚，美元指數走出了一個大V趨勢，並且一口氣破了101。美元如此強勢還是在美聯儲連續兩次猛烈降息並推出7000億美元量化寬鬆的背景下走出來的。對於這種情況，比較說得過去的解釋是：市場上出現了流動性緊張，投資者為了換取美元，把流動性好的避險資產也賣了出去，所以導致一切資產都被恐慌橫掃，只有美元最強勢。
近期美元指數走勢
與美元強勢相比，澳大利亞元的弱勢也引人注意。今天（3月19日），澳元人民幣匯率一度跌至3.9，這可真是白菜價啊！
實際上，澳元算得上是中國需求的一個風向標，澳大利亞是典型的資源出口國，從2018年的數據來看，澳大利亞對中國的出口額佔了他們總出口額的三分之一，更重要的是，澳大利亞全年的貿易順差是673億澳元，其中對華順差就佔了580億澳元，佔比86.5%，可見對華貿易對澳大利亞有多麼重要。
澳大利亞出口夥伴排名 (單位：百萬澳元)
澳元的這輪下跌不是短期的，而是已經持續了近十年之久，2011年時澳元兌人民幣匯率曾高達7.146，之後就進入了下跌大趨勢，如今竟然摸到了3字頭；2011年後中國發生了什麼呢？中國經濟逐漸進入新常態，增速開始放緩。
如果我們把近十年美元兌澳元匯率和中國GDP增速走勢放在一起，很容易就能發現高度的近似，不僅是大趨勢近似，就連小區間的波動也是同步的，例如：金融危機後的強勢復甦，2016-2017年「新周期」的幻想和破滅。
澳元匯率和中國GDP增速
從澳大利亞的產業結構看，他們也極度依賴中國這樣的大客戶，僅鐵礦石一項，就佔據澳洲20%的出口總額，煤炭也佔了19%；而中國能源結構以煤電為主，又是個需要大量鋼鐵的基建狂魔，澳大利亞簡直就是中國經濟的專屬供應商。
澳大利亞出口結構
進入二十一世紀以來，全世界能源、原材料的增量需求大都來自中國，中國經濟的崛起讓澳洲、紐西蘭、俄羅斯等國家有了更多商機。上一輪澳元兌美元匯率的低點是2001年4月，當時中國完成了經濟軟著陸，各項改革全面落實，又正值加入WTO的前夜，此後中國經濟開始突飛猛進。
這些年來，很多中國人移民澳洲並且在澳洲買房投資，我們回過頭來看，其實他們在財務上是有損失的。2011年以來，悉尼和墨爾本房價累計上漲約50%，但是匯率從7.1降到3.9，一套100萬澳元的房產到今天是150萬澳元，但以人民幣計價，則從710萬元降到了585萬元。作為對比，2011年以來， 美股納指漲了三倍、美國熱點城市房價翻倍，中國的資產價格（尤其是房價）就更不用說了。
悉尼和墨爾本房價 2006-2019
這也告訴我們，如果進行海外投資是為了規避中國經濟的潛在風險，那麼澳洲並不是最好的選擇。假設中國經濟不好了，那麼對中國存在很大依賴的澳洲經濟可能會更不好，澳洲資產對中國經濟並不存在很好的風險對沖功能。
與澳元命運類似的是加元和紐元（紐西蘭元），今天加元已經跌到最低4.8，紐元跌到最低3.9，它們都屬於資源型貨幣，它們會在世界經濟繁榮、需求不斷增加的階段（如2002-2007）走強，可一旦需求不再增長、大宗商品價格下跌時，它們就會下跌而且波動性高於其他貨幣。
資源型貨幣走弱的另一面，是美元、日元、人民幣的相對穩定，中美日三個國家都具有龐大的市場、齊全的工業門類和強大的創新能力。這對於大多數中國人來說是一件好事，至少我們出國旅行、留學、購買進口商品的成本都變低了。這也預示著未來世界的一個趨勢：資源不再如過去那麼緊俏，市場和技術創新才是一個國家競爭力的關鍵。