恆大渡危機,路途尚遠。

NO. 1|壹

昨天的文章恆大的生死「節」寫了恆大回籠資金的三板斧,並指出恆大會優先確保這筆款及時歸還。

果然,恆大今天發了一則公告,內容大致是:

董事局欣然宣布,公司已安排自有資金約136億港元匯入債券還款賬戶,用以償還今年6月28日到期的14.5億美元債,以及所有境外美元債到期的應付利息近3億美元,合計約17.5億美元。至此,到2022年3月前,恆大再無到期的境內外公開市場債券。

首先,「欣然」一詞,表達了恆大對能及時還款的喜悅心情,頗有長長鬆了一口氣的神韻。

其次,「已安排」三個字,是動作和態度,說明已經著手在做,是個準備動詞,並不是已經做完,已完成的表述應該是「已完成匯入」。

然後,強調「自有資金」,排除了傳統「借新還舊」的方式,著重突出恆大自身的造血功能,能回款填補負債。

最後,說2022年3月前,恆大再無到期的境內外公開市場債券。

這裡比較有意思,限定了條件:一個是強調時間點,明年3月份之前;另一個是強調公開市場,而且是債券。

這是一則有意思的公告。

NO. 2|貳

再回到公告本身上,仔細琢磨一下,就會發現

今天是6月24日,星期四,恆大會議決定:已安排6月28日的還款事宜。6月28日是星期一。

明天周五,到28日共4天,去掉中間周六周末兩天,其實也就剩2天時間,總不能拖到周一當天再公告且完成還款事宜吧?

這般匆忙,還不如今天先發個公告穩定一下資本市場的信心,還能佔個「提前還款」的名頭。就是不知道恆大以公告時間為準,還是以完成打款時間為準。

雖然仔細掐算下來,其實並沒有提前,但從公告的名份上來說,提前一天,也是提前。

至於「2020年3月前,恆大再無到期的境內外公開市場債券」,這句話是嚴格限定條件:一是公開市場,二是債券。

這句話本身沒有毛病,我查了一下,中國恆大目前總發債存續數量為24隻:

其中人民幣債券存續數量9隻,其中,發債期限最長的為2015年7月8日起息,2022年7月8日到期,為期7年的人民幣債券,發行期限結構模式為5+2,該債券發債額為82億人民幣;發債額最高,達150億人民幣。

一隻是2018年2月14日在香港發行,於2023年2月14日到期的可轉債券。該筆債券發行額為180億 港幣

其餘的14隻為美元優先票據,發債總額達207.6億,平均票面利率為10.29%

2017年6月28日,中國恆大同時發行了3筆美元債,總額74.9億。此次公告中14.7億美元的債券,該筆債券的票面利率為6.25%,是未償還的美元優先票據,票息最低的

同日發行的,還有一筆金額為46.8億的美元債,這筆債券的到期日為2025年6月28日。

NO. 3|叄

但恆大最大的負債,並不在公開市場的債券。

銀行、信託等金融機構和供應商等,才是恆大最大的債權方。銀行的金額先拋開不說,僅供應商手中的商票,公開數據顯示高達2052億元人民幣。

這些,一不是公開市場,二不是債券,但也是恆大的負債。

以前是現金支付款項,現在是以商票的形式付款,在商票沒有兌付前,就等於佔用了供應商和合作方的資金,換句話來說,是恆大變相從供應商手中融資。

原本要從金融機構或通過公開市場債券融資的,現在直接變相從供應商手中融資,還能捆綁一眾中小企業,甚至大企業,以利驅之,以利使之。

現金流充沛的房企不喜歡使用商票這種模式,因為壓根不需要,中海、龍湖等房企是典型。

最致命的是,去年恆大開的商票,大部分是一年期的,也就是今年中下旬集中到期;而今年開的商票,大部分是半年期的,也是今年中下旬集中到期。

這是昨天的文章中,我為什麼說恆大在8月底以後,壓力會更大的原因。

上半年的恆大,已經是明面上說著自個不缺錢,還筆外債大張旗鼓四處宣揚;讓兌付商票的錢,愣是付不出來。中下旬會是什麼光景呢?

想證明自個的還款實力,先把欠供應商的錢都還了,供應商自然都替你說好話,豈不是比在那自吹自擂更好?

銀行和信託的,目前我自己個統計的,一年內要還的已達600多億金額(可能有出入,歡迎核對),要麼談展期,要麼就咬咬牙繼續回籠資金填上。由此看來,年底到明年6月前,房車寶等板塊必上市,而且是越快越好。

再比如,打折賣房,本身是回籠資金的一種手段,到了恆大手中,也能玩出花來:不能備案,有的甚至要兩年後才能備案。

在不能備案前,房子是否一房多賣,是一個需要注意的問題。一房多賣,可多攏資金,這是房地產行業時常出現的一個問題。

兩年後,倘若渡過危機翻身了,一房多賣的房子,到底屬於誰?有無理由退房政策,到時找個理由和借口強退了不成?

這是客戶在購房時,必須注意的,確保一房一賣,保護好自身的正當權益。

恆大一年內到期的有息無息負債,共1.171萬億。恆大是玩文字遊戲的高手,總是刻意淡化總負債和短期負債總額,只強調6740億有息負債。

不知恆大是否把各區域公司一些抽屜協議融資的負債,也列入總負債中。如果沒有的話,我可以提供比較有代表性的幾份,總額也將超過60億了。

這則公告表面看起來很有水平,其實落了下乘:欠債還錢,本是天經地義的事。大張旗鼓地當利好,恰恰是因為太缺利好。

不知為什麼,寫到這,我總是想起金庸《天龍八部》中的丁春秋,星宿派的一群人時常自欺欺人吶喊道:

星宿老仙,法力無邊,仙福永享,壽與天齊!

再扭頭看看恆大的水軍,多麼熟悉的場景……

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