壹
中國重汽集團全資子公司重汽地產（成立於1993年），近日，以協議轉讓方式，與碧桂園完成交易，雙方接洽時間超過一年。
3月27日，中國重汽集團掛牌轉讓重汽地產100%國有產權及50.6584億元債權，轉讓底價48億元。其中100%產權評估價為8331.54萬元，掛牌價為7766.59萬元；50.66億元債權，掛牌價為47.22億元。
此前，重汽地產曾於2019年9月開始，3次掛牌、一次降價。據悉，此次交易首期支付債權價款44.22億元，剩餘3億元在簽署產權交易合同後一年內付清。
此次接盤，碧桂園將收穫重汽長清、章丘等千畝土地；萊蒙湖開發項目總建55萬㎡（前三期已交付，四期在建）、翡翠雅郡項目總建49.5萬㎡（南一區、北一區已交付，其餘在建）。
交易完成後，重汽集團將告別房地產。
貳
時間跨入2020年，超級接盤俠融創的一系列動作不同以往。
先是多個區域被曝“優（cai）化（yuan）”員工、收購的重慶74萬方大體量純商業項目規劃調整（由74萬方純商業用地，變成了21萬方住宅用地、24萬方商住混合用地、17萬方商住商務混合用地）、出售文旅板塊相關不動產（酒店等）、轉讓持有的部分金科股份換取現金……
日前，融創海南月島項目因未批先建環評造假，被罰5001.604萬元。這一違規及處罰細節，在4月22日中央紀委主管的《中國紀檢監察報》中予以披露。
對融創來說，被監管層點名，不是一個好徵兆。
財報顯示，截止2019年12月31日，融創現金餘額1257億元，其中非受限現金為779億元，僅為同期碧桂園的46.83%，恆大的55%
1月10日，融創以每股42.8港元配售股份融資80億元（配售公告當天股價44.6元），今早，融創每股32.75元，股價下跌約26%
一年內到期借貸總額1357億元，非受限現金779億元與其比值為57%
按照房地產行業較客觀的凈負債率計算，融創2019年的凈負債率或超170%
融創的錢從何而來，一直是外界無法窺探的秘密。
夏天又快到了，吃瓜的季節。
去年夏天，去好友“吳中生”家的果園摘西瓜，有融資經理履歷的無中生友，說起最難忘的兩件事：小時候，背百家姓，有“趙錢孫李”；長大後，在工作中，有“榮資孫理”。
叄
2018年，泰禾天津金尊府失火，造成10人遇難、5人受傷的嚴重責任事故。
這個泰禾花了8.14億元收購後又抵押了數億融資的項目，如今看來，成了當年泰禾高速前進路上的一個轉折點。
同年3月，泰禾公告稱，已將項目公司天津泰禾錦輝置業的股權和債權轉讓福建森鑫源貿易有限公司，該項目已和泰禾完全沒有關係，試圖進行風險隔離。
森鑫源，2017年成立，黃家兆和黃朱金分別持有90%、10%股權，聯繫方式與2015年成立的泰禾旗下泰禾金控（平潭）集團有限公司的聯繫方式完全相同，泰禾金控上市公司持有49%股權，大股東黃其森的泰禾投資持有51%股權。
如此看來，風險並未被隔離，只是被隱藏了。項目也只是從左口袋上市公司賺到了右口袋馬甲殼公司。
影子公司，它的自然人股東並不是公司的真正掌控人，只是一群代持者。這樣的公司不在上市公司的體系中，也不被背後真正的老闆所承認。影子公司存在的價值，就是協助大股東完成一些隱秘的運作。
近三年，這樣的影子眾多，並在泰禾各種資本運作中頻頻出現。
智恆達實業、聯品貿易、正同投資、恆泰園林、森博達貿易等公司，它們的背後都是一群毫不知名、各不相干的自然人股東，但他們又都有一個共同點，他們在工商局備案時留下的聯絡人姓名與聯繫方式，與黃其森的私人公司泰禾(福建)集團有限公司完全相同。他們都是黃其森的馬甲。
其中智恆達實業還是泰禾上市公司的一個股東，持股3.56%。然而，之前泰禾股東里除了將葉荔（黃其森之妻）、黃敏（黃其森胞妹）列為黃其森的一致行動人之外，並沒有將智恆達實業列為一致行動人。黃其森在泰禾的持股，可能遠高於對外披露的比例。
這些影子公司的經營類別繁多，有不少是房地產上下游領域，如建築、建材、園林、裝修等，其中，正同投資旗下的中城建設幾乎承包了大多數泰禾的建築工程，恆泰園林、廣華達旺建材等公司也常見於泰禾項目的供應鏈條。
坦白而言，地產公司老闆用個人的公司吃一吃上下游的利潤，本無可厚非，也幾乎是這個行業通常的玩法，但上述公司由於是代持股份，他們與泰禾上市公司發生的交易往來，都不會計入關聯交易的會計賬目里。
最值得警惕的還是實際控制人與上市公司之間資產騰挪。
其實着火的金尊府並不是泰禾進軍天津的第一個項目。早在2014年4月，泰禾就曾以斥資6億元奪得天津市武清高村一幅地塊，打算打造為泰禾北京第三座院子。後來不知何故，2015年，泰禾把項目公司轉給了上述影子公司恆泰園林。
恆泰園林還和聯品貿易一起以地產私募的形式持有北京泰禾的股權（31.58%）。北京泰禾持有運河岸上的院子、長安中心等北京區域多個項目。這些大股東的影子公司，在進入持股泰禾區域公司的時候，並沒有經過應有的審查和披露程序。
泰禾將多個項目的股權，出讓給了福建同鄉世茂。還有更多的獵人，圍在泰禾周圍伺機而動，打算分一杯羹。但其實，這一年裡，更多的交易發生在影子里。
2018年12月，泰禾把尤溪泰禾、福州泰航、福州泰福轉讓給福州運成興通實業有限公司，對應尤溪泰禾紅峪、永泰泰禾紅峪等項目。此前，運成興通還入股了泰禾的永泰葛嶺旅遊地產項目。
2018年10月，泰禾將江陰泰禾的股權轉讓給上海道幫。2018年4月，泰禾為北京、福州、佛山、泉州多個項目增資引入小股東，福建灝宇智通和安徽璟玥貿易進入泰禾多個項目公司。
此外，位於福清的泰禾華僑城項目被出售給了啟元貿易，泰禾杭州院子的部分股權，也都掌握影子公司手裡。
資產的流動是雙向的。這些影子公司，不僅僅分食泰禾項目的股權，有時候，也會把自己持有的項目股權賣給上市公司。
比如泰禾位於上海的大城小院項目，當初是泰禾與瀚晟同創、上海務彤聯合拿地，2017年，瀚晟同創、上海務彤把項目股權出售給了上市公司，實現了退出。還有泉州的東海泰禾廣場，影子公司天金恆興、吉耀騰宇把股權出售給了上市公司，實現了退出。
這些交易，單個體量都不大，但加在一起總的體量就很驚人了，不亞於一次重大資產重組。但對不起，因為都是馬甲在參與，大股東和操盤手隱於幕後。在上市公告里，它們連關聯交易都不算。如果不扒一扒，他們還將淹沒在泰禾浩如煙海的報表裡。
就是這樣，黃其森一直玩着左口袋倒右口袋的遊戲。問題關鍵在於，右口袋是他自己的，但左口袋是上市公司，不僅屬於他，也屬於萬千中小投資者。這樣的資產騰挪，損傷的肯定不是他的利益。
泰禾在2013年-2014年間，還曾有過一陣短暫的涉足礦產的經歷。泰禾當時收購了兩個礦業公司，一個在內蒙古，一個在河北，分別叫隆化海峽礦業和喀喇沁旗鑫冠礦業。後來黃其森可能覺得上市公司還是應該專註地產，就把礦業公司賣掉了。最終接手的是一個叫遠旭貿易的公司，也在影子的範疇。
肆
除了進行資產騰挪，影子公司還有一個很重要的作用：配合炒股。
泰禾上市以來，僅公開的，就曾持有天房發展、中國武夷、東興證券等股票。還有一些未被注意的，比如尖峰集團、國統股份和福晶科技。泰禾集團的炒股，往往有黃其森名下的個人公司泰禾投資以及眾多的影子公司參與，這樣聯合起來集中炒作，更容易刺激股價。
比如伴隨泰禾集團、泰禾投資一起買入東興證券的，還有一隻私募基金叫新余泓博訊達投資管理中心。還比如，曾買入國統股份的錦興投資，曾買入福晶科技的萬載縣林興投資管理中心，曾買入尖峰集團的新余匯恆瑞投資管理合夥企業、新余中盛恆興投資管理合夥企業兩隻私募基金，都在影子的範疇。
其中，新余中盛恆興、新余匯恆瑞兩隻私募，甚至成為了尖峰集團的第二、三大股東。單只基金買入的比例卡准了4.99%的舉牌線。但其實，它們都受黃其森實際控制，加在一起早就超過了舉牌線。它們向交易所隱瞞了這一點。這兩隻基金在2018年8月通過大宗交易完成了清倉退出。
影子公司智恆達實業至今仍是泰禾集團的股東。除此之外，上海中城永鶴投資中心、福建創思博實業有限公司、新余富利康投資管理有限公司等，也都曾出現在泰禾的股東陣營。
2015年，泰禾完成了一筆40億的非公開發行募資，這也是其上市以來第一次直接融資，面向了8名特定投資者，其中就包括智恆達實業、上海中城永鶴、福建創思博實業。當時沒人知道，這些其實都是黃其森的馬甲。2015年恰逢一波行情，股票在一年後解禁入市，這些股東陸續套現退出。
黃其森用設在維京群島的影子公司，通過收購香港運恆發展，悄然掌握了北京順義楓橋別墅項目的所有權。這個項目擁有187棟別墅和1棟會所。大業信託和信達資產為收購提供了融資。大業信託的內部資料顯示，黃其森用其在泰禾的股票提供質押擔保。
十年前，一個著名的資本大鱷，從西安發跡，控制了多家上市公司，一度位列富豪榜的前茅。他通過違規的資本運作幾乎掏空了三家上市公司，最終敗露，獲罪入獄二十年。那就是曾經與德隆系齊名的“飛天系”大案。一心飛天的資本玩家邱忠保，最終狠狠地砸在地上。
當年邱忠保掏空的三家上市公司之一，福建三農，後來被人借殼上市，正是如今的泰禾集團（000732）。
證監會和泰禾，一問一答的那些事，就更有趣了，大夥們可自行去查看。